全球金融危機對糧油市場的影響
由次貸危機引發(fā)的金球金融風(fēng)暴高峰雖然已過，但美國三大汽車制造公司先后宣告破產(chǎn)可能，標(biāo)志著目前這場危機已漫延到全球?qū)嶓w經(jīng)濟，而美國政府近期也對外宣布本國經(jīng)濟開始陷入嚴(yán)重衰退。目前來看，全球?qū)嶓w經(jīng)濟的衰退（減速）趨勢中期難以改變。農(nóng)產(chǎn)品作為具有金融屬性和能源屬性的大宗商品，在這場危機中所可能受到影響的廣度及深度成為業(yè)內(nèi)人士關(guān)注的焦點。
一、危機之初糧油市場表現(xiàn)
如留心觀察會發(fā)現(xiàn)，2007年下半年至2008上半年的這波糧油市場的大牛行情起漲點和次貸危機開始浮出水平基本是同一時期，在2007年的6、7月份。面對即將來臨的金融海嘯，在危機之初，這些聰明的錢便進(jìn)入石油、黃金、農(nóng)產(chǎn)品市場。這其中農(nóng)產(chǎn)品市場因天氣原因產(chǎn)量下降而基本面偏緊，在熱錢涌入，出現(xiàn)“錢比貨多”的情況下，主要農(nóng)產(chǎn)品價格被炒至遠(yuǎn)脫離基本面，短時間出現(xiàn)歷史上從未有過的漲幅。不是市場上存在的糧食大幅減少，而是價格上漲的使低收入國家的普通人群不能接受，從而在幾十個國家發(fā)生爆亂，引起全球?qū)Z食問題的關(guān)注。國際市場上糧油價格開始由牛轉(zhuǎn)熊，行情調(diào)頭直下的轉(zhuǎn)折點是2008年7月初，當(dāng)時美國國會就是否存在操縱市場對美國商品期貨交易委員會（CFTC）舉行聽證會，雖CFTC否認(rèn)，但第二天便低調(diào)讓兩家在農(nóng)產(chǎn)品市場占10%左右份額的基金離場。全球商品市場牛市行情結(jié)束。幾個月后，對巴菲特等五個全美最大投資人是否存在操縱市場行為舉行聽證會，市場聞到監(jiān)管加強的味道。
從以上可以看到，從次貸危機爆發(fā)到金融風(fēng)暴高峰期渡過，農(nóng)產(chǎn)品價格因熱錢擔(dān)心金融洐生品市場泡沫破滅轉(zhuǎn)而流入商品市場而一再創(chuàng)新高出現(xiàn)歷史上從未有過的行情，而在這些熱錢大得其利市場監(jiān)管從嚴(yán)后轉(zhuǎn)而流向高速路、機場等收益雖低但相對安全的公共設(shè)施后行情進(jìn)入熊市。在危機之初，僅從理論來說對農(nóng)產(chǎn)品市場利多，但政策因素卻不能忽視。
二、實體經(jīng)濟衰退對農(nóng)產(chǎn)品市場的影響
目前業(yè)內(nèi)有一種言論，認(rèn)為實體經(jīng)濟的衰退必將會減少對糧油的需求，從而打壓糧油價格。筆者認(rèn)為，糧油需求雖會受到影響，但不可放大。雖近幾年作為可再生能源的源料，農(nóng)產(chǎn)品中的玉米和三大植物油品種的能源屬性增強，除了人口增長而引起的需求的剛性增長外，主要需求增長點在于工業(yè)需求的增長，理論上甚至出現(xiàn)需求增長快過供給增長的可能，出現(xiàn)人車爭油的局面，而實體經(jīng)濟的衰退必將減少工業(yè)對能源的需求，從而減少對農(nóng)產(chǎn)品的能源需求。但應(yīng)看到能源需求只是農(nóng)產(chǎn)品需求新的增長點，在整個農(nóng)產(chǎn)品需求中所占的比重較小，作為口糧消費，并不會因經(jīng)濟的衰退而減少，甚至可能因人口的絕對增加而繼續(xù)小幅增加。目前來看實體經(jīng)濟的衰退對農(nóng)產(chǎn)品市場的影響有利有弊。一是實體經(jīng)濟的衰退延長原油價格的探底過程，原油價格的走弱使市場對糧油能源預(yù)期需求增速放緩，整體對市場走勢看弱，即使出現(xiàn)反彈也會壓制反彈的空間；二是由于眾所周知，一國匯率與本國宏觀經(jīng)濟的長期關(guān)聯(lián)具有趨同性，面對實體經(jīng)濟的衰退，美聯(lián)儲（FED）在2008年12月下旬大幅調(diào)低銀行基準(zhǔn)利率至0.00%-0.25%，創(chuàng)下歷史最低水平，而美元匯率的再次貶值理論上，應(yīng)當(dāng)推動投機資金在國際原油、農(nóng)產(chǎn)品期貨市場的保值買盤。
從上述可以看到，實體經(jīng)濟的衰退更多是對市場心理層面的影響，而對糧油市場基本面的影響并不大。而對農(nóng)產(chǎn)品市場影響較大的是因經(jīng)濟衰退引發(fā)的政策調(diào)整對美元走勢的改變，美元走弱是能引發(fā)后期國際農(nóng)產(chǎn)品走勢出現(xiàn)捌點的最重要因素。
三、中國糧油市場是具有中國特色的糧油市場
2007年下半年至今，由于最低收購臨時儲備政策的實施，以小麥為首的中國谷物市場受國際市場影響較小，并未像外盤那樣經(jīng)歷大起大落，而是表現(xiàn)平穩(wěn)，成為政府調(diào)控糧食市場保護(hù)消費者和農(nóng)民利益的成功案例，并成為其它國家學(xué)習(xí)對象。這一是因我國以小麥為首的主要谷物品種產(chǎn)略過于需，處于一種緊平衡狀態(tài)，基本能自給自足。二是因最低收購價政策的實施，政府手中有足夠的糧食定期定量投放市場，企業(yè)不會因預(yù)期供給減少而加大采購和庫存量，從而使整個市場心態(tài)平穩(wěn)。面對大起大落的國內(nèi)油脂油料市場，政府將在谷物市場的成功經(jīng)驗貫徹到國內(nèi)油脂油料市場，2008年秋糧上市后，我國首次將大豆和菜油（收購菜籽加工成油）納入到定價收購臨時儲備中，分二批下達(dá)在主產(chǎn)區(qū)定價定量收購大豆（第一批在東北三省及內(nèi)蒙150萬噸，第二噸在黑龍江104萬噸）和菜籽（第一批13個主產(chǎn)省共60萬噸折油20萬噸，第二批75萬噸折油26萬噸）的計劃，以期保護(hù)農(nóng)民利益和增加油脂油料儲備，增強調(diào)控國內(nèi)植物油市場的能力。但在谷物市場行能有效起到托底作用的政策，在國內(nèi)油脂油料市場并未能起到同樣的作用，部分地區(qū)農(nóng)民仍存在賣糧難的問題，在東北主產(chǎn)區(qū)的加工企業(yè)也因進(jìn)口大豆和國產(chǎn)大豆價格的大幅倒掛而毫無競爭優(yōu)勢，經(jīng)營風(fēng)險增加，在往年集中收購和加工的旺季，主產(chǎn)區(qū)的大豆壓榨企業(yè)紛紛停收停產(chǎn)。江浙地區(qū)的菜籽加工企業(yè)也出現(xiàn)棄國產(chǎn)菜籽而用進(jìn)口菜籽加工的現(xiàn)象。國家出臺的收購定價成為市場最高價而不是保底價。究其原因，一是相對于能夠自給自足對外沒有依賴的谷物市場，占國內(nèi)食用植物油消費高達(dá)60%的進(jìn)口量使我國油脂油料市場無法孤立于國際市場，國內(nèi)外油脂油料市場聯(lián)動性較強；二是占大豆壓榨量80%，占整個植物油小包裝市場60%份額的企業(yè)具有外資背景，這些具有國際背景的公司有效的利用國內(nèi)外兩個市場在搶占市場份額打壓競爭對手時更具優(yōu)勢。因此，在國際油脂油料市場大幅回落后，國家以高于進(jìn)口大豆600-800元/噸的差價收購主產(chǎn)區(qū)大豆時，主產(chǎn)區(qū)企業(yè)和往年在大豆集中上市期選用國產(chǎn)大豆加工的企業(yè)并不敢跟進(jìn)，只能停收停產(chǎn)或選則進(jìn)口大豆加工，而沿海加工企業(yè)則加大對低廉的進(jìn)口大豆的進(jìn)口力度，趁機搶占市場份額。同樣的情況也出現(xiàn)在菜籽市場。由于國家定價收購數(shù)量在整個國產(chǎn)大豆和菜籽中所占比例較小，并不能有效帶動整個國內(nèi)油料市場，在進(jìn)口油料的打壓下，國產(chǎn)大豆和菜籽市場價格多以收購點為中心距離的遠(yuǎn)近從高向低。這種情況下，農(nóng)民的利益得到相對有限保護(hù)，主產(chǎn)區(qū)的加工企業(yè)處于競爭劣勢。雖有人提出對大型國有壓榨企業(yè)進(jìn)行加工補貼，但這又使中小民族產(chǎn)業(yè)陷入不正當(dāng)競爭之中。針對國內(nèi)油脂油料市場的特點，筆者建議加大對油料種植農(nóng)民的直補力度，使其種植效益達(dá)到國家指導(dǎo)的預(yù)期目標(biāo)，而收購市場不加干預(yù)，價格在國內(nèi)外油脂油料市場的共同作用下隨行就市，這樣即保護(hù)了農(nóng)民種植積極性，促進(jìn)了我國油料生產(chǎn)，也使國產(chǎn)油料加工企業(yè)處于一個公平的競爭環(huán)境之中。
由于國家建立了大量中央儲備，國內(nèi)糧油市場的政策調(diào)控性將更強，國內(nèi)外油脂油料市場的聯(lián)動性減弱，除谷物市場外，國內(nèi)油脂油料現(xiàn)貨市場也將走出較為獨立的行情，如國際油脂油料市場再次大漲，2008年年初的油脂油料行情將很難在國內(nèi)現(xiàn)貨市場再現(xiàn)。
四、2009年國內(nèi)糧油市場預(yù)期
1、國內(nèi)谷物市場以穩(wěn)為主，在最低收購價調(diào)整和最低收購價糧食銷售底價調(diào)整時隨之變化。就小麥?zhǔn)袌鰜碚f，雖在小麥商品率比較高的江蘇等地，因2008年收購小麥銷售底價提高較大，貿(mào)易企業(yè)因獲利較高而愿意低于國家銷售價0.01-0.02元/斤出手以快速套現(xiàn)，使當(dāng)?shù)氐氖袌鰞r位偏低，且當(dāng)?shù)貒壹Z食交易中心的小麥成交率較低，但隨著貿(mào)易商手中小麥消費殆盡，市場價必將恢復(fù)到國家指導(dǎo)價位，國家交易中心的小麥成交率也將提高。
2、國內(nèi)油脂油料期現(xiàn)貨市場在整體走勢上仍將和國際油脂油料市場保持一致，但現(xiàn)貨市場因政策調(diào)控將走出階段性相對獨立的行情。
3、雖在2008年12月中旬、下旬，以大豆為首的國際農(nóng)產(chǎn)品市場，尤其油脂油料市場因美元貶值、中國買盤強勁，以及市場熱炒南美大豆主產(chǎn)國天氣因素，價格出現(xiàn)大幅反彈，且在原油價格反彈，美國農(nóng)業(yè)部報告利多支持，市場熱炒題材等因素的支持下，此波反彈行情或較為堅挺的行情有可能在美國大豆集中上市期延續(xù)，到2009年2月底左右結(jié)束。但由于國內(nèi)外油脂油料市場2008/2009年度基本面偏空，在不考慮美元變化這一因素的情況下，此波反彈結(jié)束后，國內(nèi)外市場有創(chuàng)新低的可能。但如美元出現(xiàn)大幅貶值或持續(xù)貶值，國際農(nóng)產(chǎn)品價格有可能走出反轉(zhuǎn)行情。
