天馬期貨：美豆低位整理 時間換空間
對一個品種進行基本面的分析，最重要的莫過于供給和需求。大豆基本面的析的重中之重是美國。美國是世界上最大的糧食生產(chǎn)國，也是最大的大豆主產(chǎn)國。美國的大豆出口量居世界首位，占世界大豆出口總量的40%左右。2009/10年度美豆產(chǎn)量有望創(chuàng)歷史記錄，而現(xiàn)階段也正是對此利空進行進一步的消化。筆者認為雖然大豆產(chǎn)量預(yù)增對市場上行構(gòu)成阻力，但與此同時市場也在積極尋找做多因素，其中最重要的就是出口，在南美新豆大規(guī)模上市之前，美豆依然是大豆進口國唯一的選擇，在這種情況下，世界大豆需求會較歷史同期更集中于美國，美豆出口仍有望維持強勢。
一、供應(yīng)壓力凸顯
據(jù)美國農(nóng)業(yè)部(USDA)9月公布的最新月度報告，2009年美豆總產(chǎn)量預(yù)計為32.45億蒲式耳，單產(chǎn)42.3蒲式耳/英畝，數(shù)據(jù)低于此前市場平均預(yù)期的32.56億蒲式耳和42.4蒲式耳/英畝。
10月9日，國內(nèi)長假后第一個工作日，美國農(nóng)業(yè)部將公布10月大豆供需報告，若美豆產(chǎn)區(qū)天氣不出現(xiàn)較大霜凍，則此次報告有望繼續(xù)上調(diào)2009/10年度美豆產(chǎn)量預(yù)估值，對長假后交易產(chǎn)生重要的影響。
如果良好天氣繼續(xù)，大豆本年度單產(chǎn)水平有望達到43蒲/英畝，甚至更高，相應(yīng)的大豆期末庫存水平也將大幅上升，這將對2009/10年度美國大豆的供應(yīng)造成較大壓力，特別是全球范圍內(nèi)還需考慮到新年度南美播種面積的增加和單產(chǎn)的恢復(fù)(上年度南美發(fā)生嚴重旱情，阿根廷大豆大幅減產(chǎn)1500萬噸，巴西減產(chǎn)400萬噸)。
二、美國國內(nèi)大豆需求分析
美國油籽加工商協(xié)會(NOPA)公布了8月份大豆壓榨數(shù)據(jù)。當月美國大豆壓榨量為1.126億蒲式耳，高于分析師預(yù)測的1.108億蒲式耳平均值(預(yù)估區(qū)間1.06億-1.19億蒲式耳)，較上月報告削減830.3萬蒲式耳。一方面我們可以看到美國國內(nèi)需求還不是很旺盛；另一方面也是08/09年度的大量出口造成了美國國內(nèi)大豆期末庫存緊縮。08/09年度美豆出口量為創(chuàng)紀錄的12.8億蒲式耳，反映出年度最后幾周出口裝船異常強勁的狀況。
美豆年終庫存量仍維持在1.1億蒲式耳。美農(nóng)業(yè)部將于周三早晨公布截至9月1日的季度庫存報告。分析師平均預(yù)計，美豆季度庫存量為1.11億蒲式耳，預(yù)估區(qū)間0.9億-1.35億蒲式耳。USDA9月供需報告的美豆結(jié)轉(zhuǎn)庫存為1.1億蒲式耳。
三、美豆出口銷售旺盛
東部時間9月24日周四早晨，美農(nóng)業(yè)部(USDA)公布了截至9月17日(周四)的一周出口銷售報告。當周美國2009/10年度(09年9月1日起)大豆凈出口銷售量為115.2萬噸，高于分析師此前預(yù)測的55萬-85萬噸區(qū)間上沿。其中中國進口65.45萬噸。截至9月17日，美國2009/10年度大豆累計出口銷售量為1878.26萬噸，去年同期為997.05萬噸；本市場年度至今，中國累計購買美豆1112.78萬噸，去年同期為508.04萬噸。08/09年度美豆強勁的出口銷售已經(jīng)最終得到證實，09/10年度出口銷售也已初現(xiàn)火爆。接下來隨著南美無豆可售，開始新作物年度的播種。此時也是美豆出口銷售旺季，隨著收獲的不斷完成，出口將會不斷的增加。
四、后市關(guān)注
眼下，美豆期貨價格在產(chǎn)量增加和無不利天氣的利空打壓下，進一步的震蕩整理，更多的是一種以時間換空間的走勢。美豆行情啟動的時間或許也正是在美豆收獲之際，供應(yīng)壓力消化完成后，隨著出口需求的旺盛進一步的展開。國內(nèi)大豆需要關(guān)注國儲新豆的收儲政策。http://www.022056.cn
