南華期貨：階段底部逐步顯現(xiàn) 油脂強(qiáng)勢(shì)有望延續(xù)
一 行情回顧
Cbot12月豆油走勢(shì)
Nymex原油走勢(shì)
十一長假之后，在美豆強(qiáng)勢(shì)反彈引領(lǐng)之下，美盤豆油亦展開一波強(qiáng)勢(shì)上行攻勢(shì)，截至10月22日，美豆油漲幅達(dá)到13.3%。引領(lǐng)美豆油展開強(qiáng)勢(shì)反彈的除美豆受收割期內(nèi)產(chǎn)區(qū)低溫降雨導(dǎo)致的收割延遲之外，原油的火熱反彈可以說是第一功臣，同時(shí)美元在該段時(shí)間內(nèi)的持續(xù)疲弱表現(xiàn)亦為期價(jià)的持續(xù)上行提供了一定上行助力。目前美豆油反彈已經(jīng)逼近前期高點(diǎn)，同時(shí)原油在持續(xù)的上漲之后，連續(xù)的高位大幅波動(dòng)顯示市場信心出現(xiàn)一定動(dòng)搖，未來期價(jià)強(qiáng)勢(shì)延續(xù)是廣大投資者后市關(guān)注的重點(diǎn)，下文將從近期影響豆油的主要因素著手為大家做簡要分析。
二 影響因素分析
1 原油走強(qiáng)帶來的生物能源概念的復(fù)蘇
美國早在20世紀(jì)70年代時(shí)針對(duì)當(dāng)時(shí)石油價(jià)格的持續(xù)上漲，當(dāng)時(shí)的卡特政府在78年就頒布了《能源稅法》，通過100%減免混合乙醇汽油的燃料稅鼓勵(lì)發(fā)展生物燃油替代石油，但由于之后國際原油價(jià)格回落與平穩(wěn)，發(fā)展緩慢。直到進(jìn)入21世紀(jì)隨著原油價(jià)格的再度走強(qiáng)及相關(guān)技術(shù)的進(jìn)步，美國再次采取各種政策給以支持，2005年頒布的美國能源政策法案(EPACT)為此制訂了優(yōu)惠政策。其生物燃料產(chǎn)業(yè)開始蓬勃發(fā)展，2005年美國乙醇產(chǎn)量超過巴西，成為全球第一大乙醇生產(chǎn)國。在美國生物燃料的主要構(gòu)成為生物乙醇和生物拆chaiiyou.muqian，美國生產(chǎn)乙醇的主要原料為玉米，生產(chǎn)生物柴油的主要原料即為大豆。而在2007年通過的“能源修正法案”中，明確規(guī)定了可再生燃料的產(chǎn)量愛2022年前要達(dá)到36億加侖，同時(shí)規(guī)定了生物柴油的用量，其中2009年度的生物柴油用來那個(gè)為5億加侖，2010年為6.5億加侖。2009年的5億加侖的使用量折合成公制單位為174萬噸左右，與USDA最新公布的95.3萬噸的消費(fèi)量存在較大的差距，同時(shí)95.3萬噸的使用量與07年度的147.2萬噸的歷史峰值同樣存在35%的降幅。
伴隨近期原油價(jià)格的快速攀升，柴油價(jià)格較前期出現(xiàn)明顯上漲，由此推動(dòng)使用豆油生產(chǎn)生物柴油利潤出現(xiàn)企穩(wěn)上升態(tài)勢(shì)，目前的生物柴油理論利潤較年初已經(jīng)有明顯的改善，后期如果原油價(jià)格進(jìn)一步走強(qiáng)，必然推動(dòng)生物柴油產(chǎn)量的上揚(yáng)，即使2009年度生物柴油產(chǎn)量達(dá)到2007年峰值水平，豆油的消費(fèi)量也要增加近52萬噸，折合大豆288萬噸，將導(dǎo)致美大豆結(jié)轉(zhuǎn)庫存下降1.06億蒲式耳，有可能推動(dòng)美豆供給從寬松重歸緊張狀態(tài)。 2美元未來演變提供的潛在影響。
目前世界范圍內(nèi)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)是前期注資導(dǎo)致的流動(dòng)性過剩風(fēng)險(xiǎn)，但是美聯(lián)儲(chǔ)在9月會(huì)議依然維持利率不變政策，同時(shí)美國政要在眾多場合表示美國在未來一段時(shí)間將繼續(xù)維持弱勢(shì)美元政策，而外圍市場逐漸比較難的加息步伐更加劇美元的空頭氛圍，短期美元指數(shù)有進(jìn)一步下滑的可能。如美元繼續(xù)下挫，美豆將獲得一定溢出支撐。 3 庫存下滑，后市存在潛在供給不足威脅。
東部時(shí)間10月14日周三早晨，美國油籽加工商協(xié)會(huì)(NOPA)公布了9月份大豆壓榨數(shù)據(jù)。當(dāng)月美國大豆壓榨量為1.073億蒲式耳，較上月報(bào)告削減883.8萬蒲式耳；當(dāng)月美豆油庫存預(yù)計(jì)為22.6億磅，較上月報(bào)告削減2.58億磅。
4 季節(jié)性特征提供下檔支撐
由于替代競爭品進(jìn)入冬籍后消費(fèi)受到一定壓抑，豆油在將納入10月之后通常會(huì)出現(xiàn)季節(jié)性強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)，而反彈一般會(huì)延伸至11月中旬，本年度無論是反彈發(fā)起時(shí)間還是目前的反彈高度均與歷史較為相似，后期這種季節(jié)性特點(diǎn)有望繼續(xù)為期價(jià)提供一定下檔支撐。
三 技術(shù)分析及后市展望
美豆短期面臨39.7美分一線壓力，但中期W底形態(tài)出現(xiàn)端倪，后期如能形成有效突破，則上方空間極為廣闊，不過短期持續(xù)反彈積累較強(qiáng)回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，可依托均線系統(tǒng)等待回調(diào)出現(xiàn)之后出現(xiàn)的買入時(shí)機(jī)。
連豆油表現(xiàn)較美盤相對(duì)較弱，但中期W底信號(hào)亦初步呈現(xiàn)，同時(shí)短期勾出的頭肩底亦基本完成，后期如美豆油上行空間打開，內(nèi)盤豆油補(bǔ)漲空間可待，操作上中線多單可依托7000一線繼續(xù)持有。http://www.022056.cn
